近期，受新冠肺炎疫情和國際形勢變動的影響，A股市場呈現震蕩走勢，證監會、證交所等有關部門多次釋放積極信號，提振市場信心。日前，深交所發布關于支持實體經濟發展的若干舉措，包括支持中小企業健康發展、支持房地產企業合理融資需求、支持市場主體增持回購等。之后，多家A股公司披露股份回購方案。部分公司明確指出，回購股份的目的是為維護公司價值及股東權益。
股票回購，是一種行之有效的利好市場操作，是指上市公司直接以現金等方式回購本公司在外的流通股，會使得股票價格上升，對投資者形成利好信息。自2018年末《上市公司回購股份實施細則（征求意見稿）》出臺以來，A股市場股票回購規模增多，原因在于新規定解決了回購金額不明晰、價格遠低于市場價格等信息不對稱問題，更好地保護了投資者利益。此后A股市場往往在市場回調或筑底階段出現回購“熱潮”。從今年年初至今，尤其是在證監會、國資委、全國工商聯聯合發布相關通知，鼓勵上市公司回購股份用于股權激勵及員工持股計劃之后，A股市場再現回購潮。
從回購原因來看，上市企業主要出于穩定公司股價、優化公司資本結構、優化利潤分配、用于股權激勵、降低敵意收購風險等目的。在回購企業對外披露的信息中，大多數企業的回購目的在于股權激勵。這是因為，進行回購的企業主要為主板藍籌企業，這類大企業更加看重公司長期發展價值，以及股權結構和管理團隊的穩定，這對于提高上市公司質量有積極作用。通過進行股票回購鎖定激勵成本，也向市場傳遞出對公司未來發展堅定看好的積極信號。
從實際效果分析，密集回購有利于市場呈現積極態勢。比如在2020年二季度，新冠肺炎疫情形勢較為嚴峻，市場走勢持續下探，此時出現了一波回購潮，市場繼而呈現觸底反彈走勢。從長期來看，股票回購對上市企業起到一定發展激勵作用，企業在股票回購之后，由于受到市場支撐，其中不少會迎來收益增長。
對于投資者而言，進行回購的企業在一般情況下是出于看好自身發展，短期股價或呈現上升趨勢。不過也要謹慎投資，加強風險研判。不排除部分企業利用回購誘導投資者加大投資，或者利用信息不對稱進行短期套利，且回購僅能一定程度上釋放積極信號，股價的變動主要還是與企業的發展潛力更為相關。
（作者系清華大學五道口金融學院副院長、教授）
